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东吴期货:连粕中期行情分析及操作策略

时间:2020-06-29 | 来源:棋牌游戏评测网 | 作者:专业的棋牌评测网 | 阅读:1424次 |

豆粕价格在经历年初猪瘟打击,价格下行后,于5月企稳反弹,上涨1个月左右,陷入震荡,但进入10月后,豆粕价格再度启动,并于10月下旬创本轮新高。近期豆粕价格有所调整,对于后市如何判断,我们基于以下分析,认为豆粕向下调整空间有限,目前已逐步进入了买入区安全区,在操作上可适量建立期货多头部位,也可通过买入期权的方式,以小博大。

一、宏观经济背景造成的工农分化

在主要几个经济体济处于下滑趋势的带动下,全球经济整体偏弱,但货币宽松政策再度风行,从今年年初开始,陆续有超过30个国家的央行出台了降息计划,有的甚至连续出现降息,比如美国从下半年已经降息三次,新兴市场代表的印度也出现了3次以上的降息。经济下行但同时货币宽松,较易造成滞胀的局面,即经济下行叠叠加通胀抬头,而通胀的主要代表是农产品。我们看到今年9月以来,工业品和农产品整体表现差异巨大,以文华工业品指数和文华农产品指数为例,前者从9月17日高点155.73,至11月初低点144.58,跌幅7.16%,而后者在9月底后于工业品分道扬镳,从9月30日最低143.44,上涨至11月5日的152.69,涨幅超过6%。国内CPI和PPI的走势,也能说明工农分化的趋势,9月CPI同比增幅3%,这是2020年11月以来首次触及3,而PPI同比负1.2,这是今年4月以来连续5个月下降。粕系虽然不是本轮农产品中上涨幅度最为耀眼,但走势总体也中规中矩。

图1:CPI和PPI

数据来源WIND

二、昔日市场焦点-双方贸易摩擦对价格弹性减弱

去年3月,双方贸易纠纷,所谓的贸易摩擦开启,之后缓和和紧张往往对豆粕价格产生直接的冲击,即若双方贸易摩擦缓和,市场解读为,国内将加大美豆进口,利多美豆但利空国内豆系,反之,双方贸易摩擦紧张,市场解读为国内将禁止美豆进口,供给减少利空美豆但利多国内豆系价格。但今年二季度之后,双方贸易摩擦对国内金融市场的影响减弱,也包括商品市场,其中豆系受去年双方贸易摩擦信息得扰动的空间和时间均出现了减少。我们判断双方贸易摩擦对国内豆系价格的影响出现了边际效应递减。而近期双方贸易摩擦明显缓和,我国也承诺未来将进口更多的美国农产品,若在去年,该信息将到导致国内粕系出现较大的调整行情,但目前粕系的调整幅度很小,我们判断,市场的焦点已经转移,从之前双方贸易摩擦 隔空 炒作转至实质性的供需矛盾上。

三、美棋牌游戏评测网豆USDA报告分析

10月美农业部报告下调美国大豆产量至35.5亿蒲式耳,略低于平均预测的35.55亿蒲式耳,预测美豆亩产46.9蒲/英亩,低于上月预测的47.9蒲/英亩,同时下调收割面积至7560万英亩。本月预测美豆19/2020年度供应量为44.83亿蒲式耳,比上月减少1.75亿蒲式耳。报告也预测全球大豆库存下调,由上月预测的9919万吨,下调至9521万吨,低于预期的9946万吨,低于上年度1980万吨,降幅超过5%。在美豆优良率上,今年美豆优良率在54%左右,是2020年以来的最低水平。USDA报告总体利多,这也是美豆虽然在10月下旬进入了震荡调整,但价格总体仍保持强势,美豆指数始终保持在今年6月中旬的高点938.4之上。 (责任编辑:棋牌游戏评测网) 本文地址:/koubei/20200629/7996.html